西南策略：十一月十大金股

金股推荐

有色

山东黄金(600547.SH)

推荐逻辑：

1）2023年前三季度伦敦金均价上涨7.2%，地缘冲突频发，美联储处于加息周期尾部，金融属性、货币属性、避险属性将驱动金价中枢继续上移。

2）公司为地方国资委控股，经营稳定发展路径清晰，2023年前三季度自产金产量29.7吨，完成生产目标。

3）通过整合资源、主动兼并、资源注入等多种途径，不断增储扩产，2025年产量目标翻倍至80吨。

股价催化剂：黄金价格延续多头趋势，美债收益率和美元指数已经处于高位，美联储货币周期切换有望驱动二者转势向下，巴以冲突持续升级，印巴、缅甸局部战乱加剧避险情绪，金价向上有望驱动公司业绩及股价向上。

风险提示：黄金价格大幅下跌风险，远期矿山增产不及预期风险，海外运营风险。

医药

通化东宝(600867.SH)

推荐逻辑：

1）集采扰动基本出清.集采落地首年公司胰岛素全系列产品销量同比增长 14.9%，其中胰岛素类似物同比增长超100%，未来有望维持稳定放量。

2）新产品有望为公司带来新增长点。公司陆续获批多款三代胰岛素，利拉鲁肽正在上市审评中，另有三款糖尿病创新药和两款痛风创新药在研，未来有望为业绩增长注入强大动力。

3）国际化战略稳步推进。公司人胰岛素上市许可申请获欧洲药品管理局受理；胰岛素类似物海外注册工作稳步推进。

股价催化剂：预计2023年底利拉鲁肽获批上市。

风险提示：行业政策风险，研发不及预期风险，产品商业化不及预期风险等。

医药

甘李药业(603087.SH)

推荐逻辑：

1）集采后胰岛素销量大幅提升，2023H1国内收入同比增长约35%，国内胰岛素制剂销量同比增长104.7%。

2）三代胰岛素海外市场上市申请获受理，胰岛素出海长期利润空间可观。

3）股权激励目标彰显公司信心，2023-2025年业绩考核目标分别为3、6、11亿元，期间业绩目标复合增长率超过90%。

股价催化剂：业绩催化，产品海外上市。

风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，药品降价风险。

食品饮料

五粮液(000858.SZ)

推荐逻辑：

1）单Q3实现收入170.3亿元，同比+17.0%，归母净利润58.0亿元，同比+18.6%，单Q3业绩超市场预期。

2）前三季度公司坚持以“高质量营销为核心”，稳步推进重点工作，主要产品动销有力有序，高质量动销稳步推进前三季度收入端同比+12.1%，彰显出较强的增长韧性，任务进度完成较好，全年双位数以上增长目标完成无虞。

3）产品端，双节期间普五流速快快、高周转，在千元价位中动销最为强势，且批价保持在930-940元中小幅波动，节后库存处在合理水平；1618和低度在扫码红包刺激下，实现较快增长。

4）产品端，双节期间普五流速快快、高周转，在千元价位中动销最为强势，且批价保持在930-940元中小幅波动，节后库存处在合理水平；1618和低度在扫码红包刺激下，实现较快增长。

股价催化剂：宏观经济复苏超预期，高端酒批价上升。

风险提示：经济复苏或不及预期。

家电

苏泊尔(002032.SZ)

推荐逻辑：

1)国内收入呈现稳健修复趋势。公司积极布局新兴渠道，线上销售取得快速增长。此外，公司推出更契合消费者偏好的家电产品，部分产品终端份额有所优化。

2)海外市场方面，大客户补库+低基数，公司外销呈现较快恢复。

3)公司估值位于历史较低水平，考虑到公司历年较高的分红水平，股息率相对较高。

股价催化剂：外销订单放量，原材料价格持续回落，人民币汇率贬值，高股息率。

风险提示：市场竞争加剧的风险，人民币汇率大幅波动风险。

汽车

常熟汽饰(603035.SH)

推荐逻辑：

1）预计到25/30年国内乘用车内饰市场规模CAGR分别为4.0%/ 2.5%，内饰企业空间广阔。

2）新能源板块持续发力，随着智能座舱、轻量化等产品落地，单车ASP有望提升。

3）产业链延伸至上游模具，成本控制能力增强。

股价催化剂：获得客户大额项目定点，           客户后续新车型上市量产。

风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。

电力设备

中信博(688408.SH)

推荐逻辑：

1）组件价格见底、跟踪支架订单爆发。组件价格自2.10元/W回落至1.26元/W，过去几年延期的装机需求集中释放，公司订单2）竞争格局优化、出海壁垒提高。2021年以来欧美跟踪支架龙头公司业绩大面积下滑、甚至亏损，国内中小企业更难以为继，行业格局改善。跟踪支架市场主要在海外，国内企业出海需完成各国认证、可融资性认证才能进入业主短名单，需成熟项目经验与品牌口碑才能获得订单，海外市场壁垒较国内提高。

3）海外市场进入收获期、中长期成长逻辑清晰。中信博2013年便首次涉足海外市场，在印度设有合资工厂，拟在沙特建厂，并在拉美开发本土供应商，满足“本土制造要求”。在成熟市场，欧洲订单爆发，美国也即将实现突破。公司集研发、设计及生产一体，有助于保证交付时间，控制生产成本。海外市场增长确定性强，公司竞争优势明显，市占率有望稳步提升，中长期逻辑清晰。

4）盈利迎来向上拐点、业绩弹性巨大。公司连续四个季度业绩高增，23Q2毛利率环比提升4pct。目前跟踪支架毛利率超20%，较固定支架高7～8pct，海外跟踪支架毛利率更高达23%。当前跟踪支架出货量占比约1/3，未来有望提升至1/2左右，综合毛利率将进一步提升。加上公司回转减速器、平行驱动器等核心零部件自制降本，规模效应体现费用率降低，业绩弹性巨大。

股价催化剂：订单超预期释放，业绩超预期。

风险提示：海外市场拓展风险，钢材价格波动，新产品投产、降本措施不及预期。

机械

华锐精密(688059.SH)

推荐逻辑：

1)公司作为国内数控刀具领军企业，持续提质增效，推动刀具高端化发展，持续推动工业刀具国产替代；

2)中期来看，我国本轮主动去库存已历经16个月，参考历史规律，当前我国已经处于主动去库存尾声，预计2024年将进入主动补库存阶段，刀具作为制造业耗材，景气度有望反转；

3)公司长期成长空间广阔，其动能来源于两方面，①是国内硬质合金刀具市场规模扩大（蛋糕做大）与国产替代（份额提升，当前数控刀片国产化率仅35%左右）共振，除经销端外，利用大单品突破和整包方案拓展直销客户是重要手段。②是海外市场渗透，海外刀具市场规模是国内的4倍，公司在磨练内功的同时，加快海外市场布局。

股价催化剂：宏观经济复苏，大客户进展超预期。

风险提示：宏观经济波动风险，海外市场拓展或不及预期，行业竞争格局恶化风险。

公用事业

浙能电力(600023.SH)

推荐逻辑：

1）火电资产优质，在电力供需偏紧和电力市场话改革背景下有望实现量价齐升。

2）公司深度布局核电领域，核电业务贡献稳定收益。

股价催化剂：火电资产优质，助力公司盈利能力不断增强。

风险提示：煤炭价格波动风险，上网电价波动风险。

交运

招商轮船(601872.SH)

推荐逻辑：

1）油轮运输市场供需结构继续明显改善。截止2023年7月底VLCC油轮手持订单量仅占船队运力份额的1.4%，未来运力供应增速将进一步放缓。

2）干散静待需求恢复。展望下半年，世界经济环比增速有望稳步回升，中国经济和大宗商品需求有望企稳向好，全球库存周期未来也将见底回升。

3）预计全球滚装市场将继续受中国汽车海运出口量稳定增长影响，支撑市场高位运行。同时，叠加内需政策效应，有助于推动滚装市场景气持续。

股价催化剂：成品油出口配额下发，考虑到油轮、散货船运力放缓，需求释放或推动市场景气上行，公司通过对现有滚装船进行升级改造布局远洋运输，将享受更高收益，公司股权激励业绩目标超预期，展现持续发展信心。

风险提示：宏观经济波动风险、地缘政治风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险等。