贵州化债推进中：部分城投平台非标融资已有初步兑付方案

21世纪经济报道记者陈嘉玲 北京报道

随着贵州地方债务化解持续推进，部分城投平台的非标融资项目已有初步兑付方案。

11月20日，中泰信托官网发布“中泰・贵州遵义播州国投融资租赁集合资金信托计划”（下称“中泰・播州国投信托计划”）临时信披公告称，将于12月5日下午2时召开2023年第二次受益人大会，审议《播州国投信托计划存续信托债权变现的议案》。

根据公告，针对“中泰・播州国投信托计划”，融资方遵义市播州区国有资产投资经营（集团）有限责任公司（下称“播州国投”）将一次性偿还30773.75万元，剩余未清偿款项全部予以豁免。此次方案拟兑付债务余额的70%。

无独有偶。近期，长安财富资产管理有限公司(下称“长安资产”)也发布了播州国投作为融资方的相关资管项目打折兑付的意向征求通知。不过该兑付方案性质有所不同，是有市场化资金在债务办协调下，计划以6.3折的折扣受让部分份额，并非统一化债方案。

拟七折兑付，12月前不接受则视为放弃

“近日，本信托计划用款人播州国投来函，申请协商偿付本信托计划存续欠款。”中泰信托在临时信批公告中表示。

一份由播州国投盖章、发给中泰信托的申请函称，“我公司先期成立了非标债务化解工作领导小组，与贵司积极开展多轮友好协商，初步形成偿还方案。该方案已经播州区债务专班审核，我司正式向贵司申请如下：针对我司当前债务余额43962.5万元，合理核销核减后偿还贵司30773.75万元（具体金额和偿还日期以后续双方签署的清偿协议为准）。”

也就是说，兑付方案的偿还金额为债务余额的70%。

同时，播州国投还称，因该笔债权已进入执行阶段，中泰信托向法院申请了执行，法院对播州国投的账户、股权等采取了执行措施；为后续还款顺利，请求中泰信托向法院申请解除对其采取的一切法律限制措施。

中泰信托客户人员及项目信托经理则向投资人表示，这是播州整体隐性债务化解方案的一部分，且“中泰・播州国投信托计划”仅60%被划在播州政府隐性债务当中，在中泰信托的争取下，对方同意一次性解决。这是一个“单方面的条约”，公司多次与相关方面沟通，依然“无法左右这个结果”。

值得注意的是，对于上述兑付方案，中泰信托在临时信批公告中做了特别说明：据遵义市播州区政府化债专班口头表示，因本次化债的时间有限，若在本年度12月前不接受本次债务化解方案，即错过当前化债时间节点及机会，视为放弃本次化债方案和资金。若受益人大会通过议案，中泰信托将与播州国投签署和解协议 （或清偿协议）并由播州国投将和解协议报送播州区政府、遵义市政府审议，取得上级批复后划拨资金，向本信托计划一次性支付还款资金。

从受益人大会的通知来看，如经本次参加受益人大会的受益人所持表决权的三分之二以上对本议案的表决结果为同意，则视为受益人大会同意上述兑付方案。

据本报记者获悉的项目推介材料、信托合同和信批公告来看，“中泰・播州国投信托计划”总规模4.5亿元，分别于2018年9月至11月分11期成立。

本报记者根据各期产品成立公告统计获悉，该信托计划共涉及128位自然人投资者，1家机构投资者。该机构投资者认购第三期产品。据第一财经报道，有投资人称，信托经理曾透露，仅有的1家机构系中泰信托自购，金额为8000万元。

该信托计划由中泰信托作为受托人，融资方播州国投系由播州区财政局控股的城投平台公司。所募集资金用于受让播州国投持有的道路管网资产并售后回租，播州国投将所获资金用于“遵义象山森林旅游基础设施建设项目”建设。项目抵押担保为遵义市播州区的十五宗土地，遵义市播州区城市建设投资经营 （集团）有限公司承担连带保证担保责任。

项目预期收益率方面，认购金额在100万元～300万元的，预计年化收益率为9.8%；300万元～2000万元的为10%，2000万元以上的预计年化收益率由协商确定。产品每期期限均为24个月，但之后统一延期至2022年3月30日，展期期限预计年化收益率上调1%，后来继续违约至今。

更低价转让，长安资产资管计划打6.3折

无独有偶。11月14日，作为管理人，长安资产在官网发布了旗下长安资产-长安上元系列专项资产管理计划(系列指“1号、2号、3号、4号、5号”，下称“上元系列”)的信披公告，称持有人可选择以63折折价转让手中持有的上元系列产品份额。

不过，公告并未提及与隐性债务化解方案的关联。长安资产表示，公司近日收到某公司发来的沟通函，表示其在播州区债务办的协调下，在投资购买播州区域公司债券的同时，同意配合解决播州国投对本系列计划的部分非标债务。

长安资产与该公司联系后确认，该公司计划折价受让上元系列项目中投资人持有的系列计划份额，转让价款金额=持有人拟转让的份额*63%。例如某投资人当前持有95.28万份上元系列份额切同意折价转让其全部份额及相关权益，在与该公司签署《份额转让协议》后投资人将收到份额转让价款人民币60.0264万元。

从相关产品信息来看，该资管计划在2017年分别发行成立，总规模3.5亿元，各期期限24个月，100万元起投，认购300万元以内业绩比较基准为8%，300万元以上8.3%。产品所募集资金用于受让播州国投所持有的对遵义市播州区住房和城乡建设局因建设播州区白龙片区旧城改造项目而形成的不低于6亿元应收债权。风控措施上，由播州国投提供土地抵押，播州城建承担连带保证担保责任，后又增加遵义苟江投资建设有限责任公司提供连带责任保证。

该系列资管计划一度被展期至2020年9月30日，后因融资方资金紧张继续违约，并于2021年12月31日终止运作，当前正处于清算期。

根据相关裁判文书，截至2021年6月29日，播州国投尚欠长安上元系列应付而未付的应收债权回购价款共计约3.2亿元，尚未支付的逾期罚息及违约金共计7559.89万元。同时，各方同意自2021年6月30日起，以3.2亿元为基数，按照24%/年的标准计算至实际支付之日止的逾期罚息及违约金。

此外，一位投资人对本报记者表示，中信信托也收到播州相关项目的化债兑付方案。不过，截至发稿时，暂未获得该信托公司方面确认。

根据公开报道，2021年1月，“中信信托・贵州遵义播州区国投应收账款流动化信托”被曝发生逾期。该信托项目融资方为播州国投，成立于2017年12月，信托本金投资期限为3年。

企业预警通信息还显示，播州国投首次违约日为2019年10月9日，其风险涉及7只非标产品，共计8.82亿元。

贵州化债进度备受关注

2023 年 7 月，中央政治局会议明确提出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，自此，本轮化债进入“自上而下”加快推动。

信达证券此前相关研报指出，参考中央的提法，一揽子化债方案主要有三条思路，一是控增量、减存量，缩减隐性债务余额；二是降成本、拉久期，对应债务置换；三是盘活存量资产，提高项目经营收入。

据了解，随着地方政府特殊再融资债券发行，贵州省政府开始推动各地市政府统一指导下属平台对相关政 府债务制定具体债务化解方案，主要路径为政府平台制订方案、区县政府审核、地市政府备案并最终批复。据了解，目前贵州省内各地政府平台正在推动制订化债方案并与债权人开展谈判。

在地方政府债务风险化解方面，播州乃至整个贵州一直是市场关注的焦点。

“现在最想知道哪个项目已经开始打折兑付了。”贵州省铜仁市非标项目的一位投资人在得知上述项目打折兑付消息后，向本报记者打听消息并表示：“我们项目的利息本来正常支付，现在也停了，只剩等待。”

早在去年12月，遵义市发债规模最大、由遵义市国资委全资控股的城投平台遵义道桥宣布将156亿元银行贷款展期20年，引起广泛关注。随后，播州国投也对旗下已经逾期的非标债务公开宣布展期方案。

一份落款为2021年6月的盖章文件显示，据播州区政府相关领导介绍，2021年4月以来，该区采取了多种措施进行债务化解工作，一方面区政府已向上申报债务化解资金，另一方面贵州省政府会同国开行、农发行拟在全省范围内开展隐性债务置换工作。

按照当时的工作进展描述，“中泰・播州国投信托计划”已有2.63亿元(约占58%)纳入国开行隐债置换范围，待相关流程结束会陆续划入化债资金。但从后续进度来看，这一方案推进并不及预期。

该文件还显示，进入国开行置换债务范围需同时满足三个要求和条件：一是已纳入政府隐性债务系统；二是高成本(信托，租赁等非标产品优先)债务；三是不涉及正在诉讼的债务(已调解或终止的诉讼不在其中)。为此，播州国投还曾向中泰信托提出申请通过和解方式尽快完结相关诉讼，中泰信托也就此在2021年召开过受益人大会。

对于新一轮隐性债务的化解，有业内人士告诉记者，由于财政部隐性债务系统在2018年已经关闭，此轮能够按照隐性债务化解需要是在2018年之前录入系统的；另一个重要前提是债务无争议，也就是投资人(投票)要通过。

此外，据了解，目前中泰信托能够确定相关项目已经划进隐性债务并给出兑付方案的涉及播州两家城投平台，以及遵义其他区的一家平台。